120 Milliards, Le Semi-Conducteur Père Wolfspeed Est En Faillite

Wolfspeed, un nom qui n’est pas inconnu dans le monde des semi-conducteurs. Créée à la fin des années 1980, Wolfspeed peut être considérée comme le pionnier de la troisième génération de semi-conducteurs, le carbure de silicium, avec une capitalisation boursière de 16,5 milliards de dollars en 2021.
Jusqu’à la montée des confrères chinois, a cassé les bons jours Wolfspeed - la société de carbure de silicium de la Chine avec la chaîne industrielle de fabrication mature, a fait face Wolfspeed à la situation embarrassante du retard technologique et des coûts élevés, finalement perdu le marché. La chute de Wolfspeed, en quelque sorte, est aussi un microcosme.
L’histoire de la montée des pères mondiaux du carbure de silicium
La capitalisation boursière était de 120 milliards, ce qui était à l’origine un mythe entrepreneurial aux couleurs de la silicon valley.
Le temps remonte à 1987, dans un restaurant à côté de l’université d’état de caroline du nord, aux États-Unis, cinq diplômés de cette université et un autre jeune homme, ont co-fondé le précurseur de Wolfspeed, le Cree. Ils étaient alors dans une situation si difficile que les co-fondateurs Neal Hunter et Eric Hunter ont déballé leurs cartes de crédit et ont demandé un deuxième prêt hypothécaire afin qu’ils puissent engager un autre fondateur, John Edmond, comme premier employé.
Ces jeunes ont essayé de faire fonctionner des semi-conducteurs à des températures de fonctionnement et à des niveaux de puissance plus élevés sur la base des propriétés des matériaux en carbure de silicium. Cela leur a également permis de voir la possibilité d’utiliser le carbure de silicium pour produire des LED blu-ray. Ainsi, en 1989, Cree a lancé la première LED blu-ray à base de carbure de silicium et est devenu le plus grand fabricant mondial de puces LED blu-ray dans les années 1990.
Puis, en 1991, Cree a lancé la première gaufrette de carbure de silicium commerciale au monde, établissant d’un coup sa position de pionnier dans le domaine du carbure de silicium. Depuis, Cree a progressivement formé trois divisions commerciales: LED (puces LED et composants), éclairage (systèmes d’éclairage LED et lampes) et Wolfspeed. Entre autres, l’activité de Wolfspeed comprend des matériaux en carbure de silicium, des dispositifs d’alimentation et des dispositifs rf, etc.
Mais comme les affaires d’éclairage ont commencé à décliner depuis 2016, Cree a vendu successivement les affaires d’éclairage LED et de produits LED et a décidé de transformer complètement les semi-conducteurs de troisième génération. Parallèlement, il a acheté les affaires de puissance rf infineon en 2018. Il y a aussi un épisode intermédiaire où Cree a failli vendre Wolfspeed à infineon en 2016, mais a finalement été mis fin à la transaction.
De plus, tesla a lancé le Model 3 cette année, avec pour la première fois un MOSFET en carbure de silicium de stmicroelectronics sur un onduleur. À ce moment, le carbure de silicium est sous les projecteurs de nevs, et le Cree, en tant que fournisseur de plaquettes de stmicroelectronics, doit naturellement saisir cette opportunité.
Le tournant est en octobre 2021 - Cree change officiellement son nom de Wolfspeed et se transforme complètement en une entreprise qui se concentre sur les semi-conducteurs de troisième génération. Dans le même temps, les actions Wolfspeed ont atteint un nouveau sommet en novembre de la même année, atteignant 139 $à un moment donné et une capitalisation boursière de 16,5 milliards de dollars (120 milliards de yuans).
Du point de vue de la tendance de l’industrie à l’époque, la demande pour les applications de semi-conducteurs de carbure de silicium dans les nouveaux véhicules à énergie, photovoltaïque et autres domaines, apporte vraiment Wolfspeed un grand espace d’imagination. Grâce à ses avantages techniques et à sa capacité de pointe de wafers SiC de 8 pouces, Wolfspeed est également en mesure de s’asseoir rapidement sur le leader de l’industrie.
Mais de façon inattendue, ce changement de nom a été le début de la chute de Wolfspeed du temple.
L’écroulement d’un édifice commence toujours par l’intérieur.
Aux yeux de la haute direction de Wolfspeed, l’exercice 2021-2024 est considéré comme la période d’investissement la plus importante et a donc décidé de procéder à une forte expansion de la capacité. Au cours de cette période, Wolfspeed a continué à débourser de grosses sommes d’argent, investissant au moins des milliards de dollars dans la construction de nouvelles usines aux États-Unis et en allemagne, y compris la construction de la capacité de l’usine de 8 pouces de carbure de silicium dans la vallée de mohawk, l’augmentation de la capacité de l’usine de durham dans une usine de 6 pouces de carbure de silicium.
Toutefois, cette stratégie d’expansion agressive de type «pari sur l’avenir» ignore clairement le rythme d’évolution du marché. En premier lieu, l’électrification du marché automobile européen et américain ne progresse pas comme prévu, les entreprises automobiles locales ont retardé les objectifs de développement des véhicules électriques, ce qui a conduit certains OEM à retarder les commandes des semi-conducteurs automobiles.
Même tesla, «pionnier» du carbure de silicium, a annoncé une réduction de la consommation de carbure de silicium en mars 2023. Dès la nouvelle, pour les fournisseurs de carbure de silicium des usines automobiles européennes et américaines dont Wolfspeed, il est certainement un coup de foudre. Lorsque les commandes des constructeurs automobiles diminuent considérablement et que l’utilisation de la capacité des fabricants de carbure de silicium diminue naturellement, les coûts augmentent à l’envers, créant un cercle vicieux.
Le cas le plus typique quand il appartient à l’usine Wolfspeed de mohawk valley. En tant que chaîne de production phare, l’usine a été construite avec plus de 5 milliards de dollars et représente plus de la moitié des dépenses en capital de Wolfspeed. Elle devait supporter la croissance du chiffre d’affaires de l’entreprise dans les années à venir. Mais la triste réalité est que l’usine n’a généré que 78 millions de dollars de revenus au cours du dernier trimestre financier. Le taux d’utilisation de la capacité, quant à lui, ne devrait atteindre 25% qu’à la fin de 2024.
À ce jour, la dette de Wolfspeed s’élève à environ 6,5 milliards de dollars, y compris 1,5 milliard de dollars de prêts garantis par priorité détenus par apollo global management, avec des dépenses annuelles d’intérêt d’environ 800 millions de dollars, mais des réserves de trésorerie de seulement 1,3 milliard de dollars. Et le cours de ses actions a chuté de 33% au début de l’année, et de 85% en 2024. Aujourd’hui à peine un dollar par action, la dernière capitalisation boursière est encore moins pathétique.
Plus mortel encore, la loi américaine sur les chips et la science est en suspens et très probablement abrogée par le gouvernement actuel, ce qui signifie que le remboursement de 600 millions de dollars que Wolfspeed espérait recevoir sera perdu, ce qui est certainement une injure supplémentaire pour sa situation actuelle.
C’est ce qu’on appelle "le mur contre la foule". À la veille du krach, des liquidations anticipées avaient été réalisées par des organismes d’investissement renommés. Selon un document réglementaire, Jana Partners a quitté la totalité de sa position chez Wolfspeed. Parmi eux, Jana Partners a vendu près de 5 millions d’actions Wolfspeed au premier trimestre de cette année; A la fin de l’année dernière, elle avait réduit ses parts d’environ 19%.
Wolfspeed n’a pas manqué d’essayer de se sauver lui-même. Au cours de la dernière année, Wolfspeed a licencié l’ancien PDG, fermé une usine et licencié 20%, en se concentrant sur la route des wafers de 200mm dans une tentative de renverser les conditions de trésorerie. Mais pour l’instant, tout cela semble avoir été vain. En attendant Wolfspeed, je crains qu’il n’y ait que le dernier chemin de la faillite. Nous sommes témoins de l’histoire.